בחודשים האחרונים אנו עדים למגמה חדשה בעולם ההון סיכון הישראלי.
עד כה שותפויות ישראליות ו/או הקשורות לישראל, גייסו הון בעיקר באמצעות משקיעים מוסדיים ו/או משקיעים פרטיים (כשירים) ללא דרישה רגולטורית לערוך תשקיף לטובת גיוס ההון.
שיטה זו אפשרה לקבוצת משקיעים יחסית קטנה לקחת חלק בפאנל המשקיעים המכובד והיוקרתי של קרנות ההון סיכון בישראל.
כיום כל אחד מהציבור יכול להיות משקיע פוטנציאלי בתעשיית ההון- סיכון.
בפברואר אשתקד, הבורסה ביצעה שינוי לתקנון, לפיו הותר לשותפות מוגבלת אשר עוסקת במחקר ופיתוח, לערוך הנפקה בבורסה בת"א. טרם ביצוע שינוי התקנון, גיוס הון ציבורי באמצעות שותפות מוגבלת התאפשר לשותפויות חיפוש נפט וגז בלבד.
מהלך זה מעודד באופן ניכר קרנות הון סיכון העוסקות במחקר ופיתוח לבצע הנפקות בבורסה בת"א ולמעשה מאפשר לכלל הציבור לקחת חלק ב Startup Nation”" וכן להגדיל את היצע המשקיעים המיועד לקרן.
נכון להיום, בוצעה בהצלחה הנפקה אחת שבמסגרתה גויסו 26 מיליון ₪ (עם ביקושים מעבר לנדרש) של שותפות מוגבלת אשר משקיעה בשוק תחליפי הבשר. אנו צופים כי בעתיד הקרוב יהיו קרנות נוספות אשר יבצעו הנפקות ציבוריות בבורסה בת"א על בסיס פלטפורמה ייחודית זו.
האודן ישראל מבטחת כיום מעל 90% מקרנות הון הסיכון הפועלות בישראל.
ביניהן מעל -140 קרנות הון סיכון, פרייבט אקוויטי ונדל"ן ומכירה היטב את החשיפות הגלומות במבנה משפטי מורכב זה.
לקרנות נסחרות קיימת חשיפה גדולה, באופן מהותי ביחס לקרנות פרטיות. בין הסיבות לכך:
- פרסום תשקיף לציבור ומצגים אשר ניתנים כחלק מהליך ההנפקה.
- מתן כתבי פטור ושיפוי לחתמים אשר מובילים את ההנפקה.
- כמות המשקיעים גבוהה באופן מהותי ביחס לכמות המשקיעים בקרן פרטית.
כמו כן, מרבית המשקיעים אינם "כשירים" ולאור זאת לא מתבצעות בדיקות ביחס למשקיע הספציפי בקרן טרם ההשקעה, להבדיל מקרן הון סיכון פרטית בה המשקיעים הינם "כשירים"
- תביעות בגין הפרות דיני ניירות ערך.
- כללי ממשל תאגידי של גוף נסחר בבורסה בת"א.
- חקירות רגולטוריות מאת רשויות (לרבות רשות לניירות ערך).
- תביעות ייצוגיות.
בהאודן, ברוקר הביטוח הבינלאומי הגדול בישראל יצרנו מוצר ביטוחי ייעודי עבור קרנות ציבוריות הנסחרות בבורסה בתל אביב, תוך הבנת החשיפות והסיכונים הגלומים בכך.
לפיכך, ביצענו התאמות למלל הפוליסה כך שיוכל לטפל בחשיפות הללו בצורה מיטבית.
לדוגמא: ביטוח לטובת המצגים טרם ההנפקה באמצעות פוליסה ייעודית אשר מטפלת בחשיפות הנ"ל ( מדובר בפוליסה לתקופה של 7 שנים – בהתאם לתקופת ההתיישנות) , ולצד זאת, ביטוח ייעודי לטובת הניהול השוטף של קרנות הון סיכון אשר מטפל בפעילות ה- “On Going” של קרן וכן של השותף הכללי.
מאת: חן פוקס, מנהל תחום קרנות הון סיכון ופרייבט אקוויטי בהאודן ישראל.
